臺灣博碩士論文加值系統

股票價格根據公司的經營狀況及市場決定，而公司內在價值則相對穩定且容易計算。為研究何種股票類型的投資組合能有較小的風險且有一定的報酬，因此以被低估股票作為基礎，再以本益比、股價淨值比和股利殖利率做為參考指標。
本研究以本益比、股價淨值比和股利殖利率來驗證2009年到2018年的價值型股票的平均報酬率與其它文獻結論一致，以及參考巴菲特投資策略來選擇2018年的投資組合。在樣本期間內以現金流量折現法得出公司價值找出被低估股票，對應三項指標分別在低本益比、低淨值比和高殖利率，定義為價值型股票，在此分類下比起其他分類區間有較高的平均報酬率。
為研究持有股票期間到第三年，以2015年為例，分別比較單一個指標、雙指標組合以及同時符合三項指標，且在不同組合中持有股票期間在一季和半年多有獲利，而單一指標獲利最多，只是現實中比較難於實現，同時符合三指標的股票獲利不如預期，因此以雙指標組合(淨值比及殖利率)較為理想。

Stock price is determined according to company's operating and market conditions, but the intrinsic value of the company is relatively stable and easy to calculate. In order to examine which type of stock portfolio will have less risk and relatively certain reward, we focus on undervalued stocks and apply the P/E, P/B and dividend yield as reference indicators.
In this study, we examine whether the average return of value stocks from 2009 to 2018 is consistent with the conclusion of literatures based on P/E, P/B and dividend yield. We also construct a portfolio for 2018 refer to Buffett's investment strategy. During the sample period, the company's value is obtained by DCF to find undervalued stocks. The value stocks are classified based on low P/E, low P/B and high yield, respectively, and have higher average rate of returns than other classification intervals. In order to examine performance to the third year in holding period, taking 2015 as an example, we compare portfolios with single indicator, double indicator and triple indicator. Most portfolios reveal profit during one quarter and half year period. Portfolios with single indicator have the highest profit, but are more difficult to achieve in reality. Also, performance of portfolios with triple indicator is not as good as expected. Therefore, the double indicator (P/B and dividend yield) is the ideal combination based on research results.

目錄
摘要 …………………………………………………………………………i
Abstract……………………………………………………………………ii
致謝 ………………………………………………………………………iii
目錄…………………………………………………………………………iv
表目錄 ………………………………………………………………………v
圖目錄………………………………………………………………………vi
第一章 緒論 ………………………………………………………………1
第一節 研究動機 ……………………………………………………1
第二節 研究目的 ……………………………………………………2
第三節 研究流程 ……………………………………………………3
第二章 文獻回顧 …………………………………………………………5
第一節 價值型股票與成長型股票 …………………………………5
第二節 文獻分析方法 ………………………………………………8
第三章 研究方法 …………………………………………………………11
第一節 樣本與研究期間 ……………………………………………11
第二節 相關理論 ……………………………………………………11
第三節 分析方法 ……………………………………………………19
第四章 實證分析 …………………………………………………………20
第一節 敘述性統計 …………………………………………………20
第二節 實證結果 ……………………………………………………21
第三節 迴歸 …………………………………………………………33
第四節 各組合實證結果—以2015年為例…………………………35
第五節 價值型股票投資組合—以2018年為例……………………40
第五章 結論 ………………………………………………………………43
第一節 研究結論 ……………………………………………………43
第二節 研究建議 ……………………………………………………44
參考文獻 ……………………………………………………………………45

表目錄
表(1) 敘述性統計…………………………………………………………20
表(2) 全普通股樣本報酬…………………………………………………21
表(3) 折現法報酬率………………………………………………………23
表(4) 三項指標平均值……………………………………………………26
表(5) 普通股本益比報酬…………………………………………………27
表(6) 普通股股價淨值比報酬……………………………………………29
表(7) 普通股股利殖利率報酬……………………………………………31
表(8) 本益比迴歸…………………………………………………………33
表(9) 股價淨值比迴歸……………………………………………………33
表(10) 股利殖利率迴歸……………………………………………………34
表(11) 2015年單指標報酬…………………………………………………35
表(12) 2015年雙指標報酬…………………………………………………36
表(13) 2015年三指標報酬…………………………………………………37
表(14) 2015年選股ROE……………………………………………………38
表(15) 2015年選股報酬率…………………………………………………39
表(16) 2013年選股ROE……………………………………………………40
表(17) 2018年選股ROE……………………………………………………41

圖目錄
圖(1) 研究流程………………………………………………………………4
圖(2) 大盤指數 ……………………………………………………………13
圖(3) 研究方法 ……………………………………………………………19
圖(4) 2015年選股ROE ……………………………………………………38
圖(5) 2013年選股ROE ……………………………………………………39
圖(6) 2018年選股ROE ……………………………………………………41

參考文獻
一、 中文部分
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二、 英文部分
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