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論文基本資料
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目次
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研究生:
劉書廷
研究生(外文):
LIU, SHU-TING
論文名稱:
交易機制改變波動性與流動性之影響
論文名稱(外文):
The change of trading mechanism influence on volatility and liquidity of stock market.
指導教授:
林秋發
指導教授(外文):
LIN, CHIOU-FA
口試委員:
LIN, CHIOU-FA
、
吳建臺
、
蔡孟易
口試委員(外文):
林秋發
、
WU, CHIEN-TAI
、
TSAI, MENG-YI
口試日期:
2021-06-11
學位類別:
碩士
校院名稱:
國立虎尾科技大學
系所名稱:
財務金融系碩士班
學門:
商業及管理學門
學類:
財務金融學類
論文種類:
學術論文
論文出版年:
2021
畢業學年度:
109
語文別:
中文
論文頁數:
35
中文關鍵詞:
集合競價
、
逐筆交易
、
波動性
、
流動性
、
深度
外文關鍵詞:
Call auction
、
Continuous auction
、
Volatility
、
Liquidity
、
Depth
相關次數:
被引用:
2
點閱:103
評分:
下載:9
書目收藏:0
本論文研製之交易機制改變波動性與流動性之影響,110年3月23日,臺灣股票交易市場將從原本的集合競價制度改制為逐筆交易,現行的各個主要交易市場無論是已開發市場例如德國、英國、日本、香港、新加坡、紐約、Euronext,或是新興市場韓國、上海、泰國、馬來西亞、印尼、深圳等盤中均採用逐筆交易的方式進行搓合,推動且實施逐筆交易可與國際市場接軌吸引外資,並且在交易效率及資訊透明度上夠優於集合競價。本文採用臺股更改交易制度的前後各三個月的個股日資料,並且依照股票市值選出大、中、小各100家上市公司,對大、中、小公司進行波動性、流動性、深度之T檢定,並且比較事件前後差異,實證研究結果發現,在深度中,僅中公司在10%的顯著水準下有顯著差異,總的來說,交易制度並沒有改變市場的深度;流動性中,事件後的所有公司在流動性皆有顯著的提高;波動性中,交易機制並沒有使市場波動程度變大。
In March 23, 2020, Taiwan stock market had turned the call auction into continuous auction. The current major trading markets, whether they are developed markets such as Germany, the United Kingdom, Japan, Hong Kong, Singapore, New York, Euronext, or emerging markets such as South Korea, Shanghai, Thailand, Malaysia, Indonesia, Shenzhen, etc., are all traded on continuous auction. Promoting and implementing continuous auction can integrate with the international market to attract foreign investment, and is superior to call auctions in terms of transaction efficiency and information transparency. This research used daily data in both three months before and after March 23. Then separate and them into big company, medium company, small company. There 100 companies in every classification. By doing T-test to every classification. We found out that, in depth T-test, only medium company had significant difference at 10% significance level. Overall, the change of trading mechanism didn’t change the depth of stock market. In liquidity T-test, all company had significant improvement. In volatility T-test, the trading mechanism didn’t have the volatility become higher.
中文摘要 ………………………………………………………. i
英文摘要 ………………………………………………………. ii
誌謝 ………………………………………………………. iii
目錄 ………………………………………………………. iv
表目錄 ………………………………………………………. v
圖目錄 ………………………………………………………. vi
第一章 緒論…………………………………………………. 1
1.1 研究背景……………………………………………. 1
1.2 研究目的………………………………………......... 2
1.3 研究流程……………………………………………. 3
第二章 文獻探討…………………………………………..... 4
2.1 逐筆交易與集合競價的相關文獻研究…………..... 4
2.2 波動性、流動性、深度的相關文獻研究………..... 5
第三章 研究內容與方法……………………………..……... 7
3.1 研究內容……………………………………..……... 7
3.1.1 資料的蒐集與來源…………………………..……... 7
3.1.2 研究期間………………………………..…………... 7
3.1.3 資料分析與描述……………………………..……... 7
3.2 研究方法…………………………………..………... 7
第四章 實證結果………………..…………………………... 9
第五章 結論………………………..………………………... 11
參考文獻 ……………………………………………………… 12
附錄 ……………………………………………………… 14
Extended Abstract ……………………………………………………… 32
Avner Kalay ,Li Wei ,Avi Wohl (2002). Continuous Trading or Call Auctions: Revealed Preferences of Investors at the Tel Aviv Stock Exchange.
Brennan and Cao (1996). Information, trade, and derivative securities, Review of Financial Studies 9.
Brooks, Raymond M., and Tie Su, (1997). A simple cost reduction strategy for small liquidity traders: Trade at the opening.
Eric Smith, J. Doyne Farmer, L´aszl´o Gillemot, Supriya Krishnamurthy (2008). Statistical theory of the continuous double auction.
Economides, N., and R. A. Schwartz (1995a) Equity trading practices and market structure: assessing asset managers’ demand immediacy, Financial Markets, Institutions and Instruments 4, 1–46.
Gerace, Dionigi; Tian, Gary G.; and Zheng, Willa Hua-Qing (2009). Call auction transparency and market liquidity: The Shanghai experience.
Ian Domowitz, Jack Glen, Ananth Madhavan (2001). Liquidity, Volatility and Equity Trading Costs Across Countriesand Over Time.
Jiayi li, Sumei Luo, Guangyou Zhou (2020). Call auction, continuous trading and closing price formation.
Juan C. Reboredo (2012). The switch from continuous to call auction trading in response to a large intraday price movement.
Jinliang Lia, and Chunchi Wub (2011). Stochastic volatility, liquidity and intraday information flow.
Kyle, Albert S., (1985) Continuous auctions and insider trading,Econometrica .
Mei-Hsing Cheng, Hsin-Hong Kang (2007). Price-Formation Process of an Emerging Futures Market Call Auction Versus Continuous Auction.
Michael Aitkena, Carole Comerton-Fordeb, Alex Frinob (2005). Closing call auctions and liquidity.
Nathan Gold, Qiming Wang, Melanie Cao, Huaxiong Huang (2017). Liquidity and volatility commonality in the Canadian stock market.
Schnitzlein, Charles R (1996). Call and continuous trading mechanism under asymmetric information: An experimental investigation.
Theissen, Erik (2000). Market structure, information efficiency and liquidity: An experimental comparison of auction and dealer markets.
Tarun Chordia, Richard Roll, Avanidhar Subrahmanyam (2002). Market Liquidity and Trading Activity.
Weiyu kuo and yu-ching li (2011). Trading Mechanisms and Market Quality: Call Markets versus Continuous Auction Markets.
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