臺灣博碩士論文加值系統

本研究針對保誠投信與匯豐中華投信兩家公司以個案分析的方式比較兩家公司，研究目的為1、個別分析其購併價格是否合理，及其折溢價情形如何？2、個別分析其購併前後績效變化，以了解是否有購併後綜效產生。3、進一步分析兩家公司購併後營運策略，以了解購併後成敗因素。
評價部份以本益比法來分析，以建弘投信本益比作為比較標準。績效分析採用五力分析，並從中選擇十七項常用之財務比率，依個案公司之財務報表資料，整理出收益力、成長力、生產力、活動力、安定力等五個財務構面。以訪談的方式及各該公司發行的基金公開說明書與公會公佈資料進行營運情形與營運策略分析。實證結論如下：
壹、 評價分析結果：英國保誠人壽以溢價28%價格買下京華投信，這項購併案具互補效應。英商匯豐集團以合理價格購買中華投信。以分析方法所計算的合理購併價格等於此股權收購案價格。
貳、 保誠投信之購併價格雖高，但有購併後綜效產生。匯豐中華投信購併價格雖合理，但無購併綜效產生。
參、 保誠投信管理基金規模成長3.6倍。主要策略為培養核心競爭力、設定優先的發展目標、創造適當的組織條件、高層管理人員的穩定與企圖、資源配置互補。匯豐中華投信規模並沒有成長。究其原因為高階管理人員異動頻繁、集團資源未整合運用、發展目標方向不明確。

ABSTRACT
This research is to use case study methodology to compare the merging efficiency between Prudential Securities Investment Trust and HSBC Asset Management （Taiwan）Limited. The purposes are 1). Analyze the reasonability of the acquisition price in each case. 2). To compare the efficiency and performance before and after combination. 3). To understand the factors of failure and success goes through the analysis of different business strategy.
Evaluating it by the market approach, Performance analysis was identified by 5 force indices, and use 17 tools of financial ratio to identify 5 finance construction including Benefit, Growth, Productivity, Activity and Stability. Obtaining business situation and business strategy from field call, Funds public announcement and Business committee announcement. The conclusions are as below:
1) Results of evaluation: The complementary effect occurs after Prudential Securities Investment Trust merging 京華投信 even though it had 28% overpricing. HSBC Asset Management merged 中華投信 in a reasonable price that is the same as the price coming from financial analysis method.
2) There is the merging efficiency in Prudential Securities Investment Trust even though they paid higher price. The price is reasonable, but could not find the efficiency in the case of HSBC Asset Management.
3) The funds size of Prudential Securities Investment Trust grows 3.6 times. Their main strategies are building up core ability of competition, setting up the priority of development, creating proper organization, effective resource allocation, stability and ambition from top management. Unfortunately, there is no any growth in the merging case of HSBC Asset Management. The root causes are high turn over rate of top manager, failure to consolidate the group’s resources and unclear direction of development.

目 錄
書名頁---------------------------------------------------- i
論文口試委員審定書---------------------------------------- ii
授權書--------------------------------------------------- iii
中文摘要--------------------------------------------------- v
英文摘要-------------------------------------------------- vi
誌謝---------------------------------------------------- viii
目錄------------------------------------------------------ ix
表目錄---------------------------------------------------- x
圖目錄---------------------------------------------------- xi
第一章 緒論--------------------------------------------- 1
第一節 研究背景與動機------------------------------------ 1
第二節 研究目的------------------------------------------ 7
第三節 研究架構與流程------------------------------------ 8
第二章 文獻探討---------------------------------------- 10
第一節 購併-------------------------------------------- 10
第二節 評價理論---------------------------------------- 15
第三節 財務分析---------------------------------------- 17
第四節 影響購併成敗的因素------------------------------ 19
第三章 研究方法---------------------------------------- 21
第一節 研究對象---------------------------------------- 21
第二節 資料來源---------------------------------------- 31
第三節 資料分析方法------------------------------------ 32
第四章 資料分析結果------------------------------------ 42
第一節 評價-------------------------------------------- 42
第二節 購併前後財務績效評估---------------------------- 47
第三節 保誠投信與匯豐中華投信各經過購併後經營狀況與營
運策略比較------------------------------------ 56
第五章 結論與建議-------------------------------------- 78
第一節 研究結論---------------------------------------- 78
第二節 研究限制---------------------------------------- 83
第三節 建議-------------------------------------------- 83
參考文獻------------------------------------------------ 87
附錄一 訪談問題---------------------------------------- 92
附錄二 至92年12月底止匯豐中華投信所經理基金資料-------- 93
附錄三 至92年12月底止保誠投信所經理基金資料------------ 94
附錄四 財務報表---------------------------------------- 95
表目錄
表1-1 國內證券投資信託股份有限公司明細﹘2004/7/31 止------ 3
表1-2 證券投資信託公司合併與被併資料 2004/07-------------- 6
表2-1 常用財務比率分析構面表----------------------------- 18
表3-1 本研究選取之財務分析構面及財務比率彙總表----------- 34
表3-2 本研究所使用財務比率名稱與計算公式----------------- 41
表4-1 建弘投信本益比與價格資料--------------------------- 43
表4-2 保誠投信本益比評價資料----------------------------- 44
表4-3 匯豐中華投信本益比評價資料------------------------- 46
表4-4 保誠投信民國86年至民國92年財務分析資料------------- 48
表4-5 保誠投信併購前後財務績效比較----------------------- 49
表4-6 匯豐中華投信民國86年至民國92年財務分析資料--------- 52
表4-7 匯豐中華投信併購前後財務績效比較------------------- 53
表4-8 保誠投信與匯豐中華投信購併前後成長率比較----------- 55
圖目錄
圖1-1 台灣歷年共同基金淨資產總額統計圖------------------- 4
圖1-2 國內共同基金種類與金額統計圖----------------------- 5
圖1-3 歷年共同基金基金總數統計圖------------------------- 5
圖1-4 研究流程------------------------------------------- 9
圖3-1 匯豐集團全球化投資流程---------------------------- 27
圖3-2 匯豐投資管理公司全球專業投資管理人員資歷---------- 27
圖3-3 匯豐中華投信法規遵循系統圖------------------------ 29
圖4-1 台北股市加權股價指數月線圖------------------------ 58
圖4-2 民國89至92年間每月新台幣兌美元走勢圖-------------- 59
圖4-3 保誠投信與匯豐中華投信基金規模比較圖-------------- 62
圖4-4 保誠投信與匯豐中華投信市佔率排名圖---------------- 63
圖4-5 89年12月至93年6月保誠與中華兩投信公司市場佔有率-63
圖4-6 保誠投信與匯豐中華投信管理共同基金之受益人數統計圖-64
圖4-7 保誠投信與匯豐中華投信平均每一受益人金額---------- 65
圖4-8 匯豐中華投信基金類型與數量------------------------ 66
圖4-9 匯豐中華投信各類型基金受益權單位數分布圖---------- 66
圖4-10 匯豐中華投信各類型基金淨資產金額分布圖----------- 67
圖4-11 保誠投信基金類型與數量--------------------------- 68
圖4-12 保誠投信各類型基金受益權單位分布圖--------------- 68
圖4-13 保誠投信各類型基金淨資產金額分布圖--------------- 69
圖4-14 匯豐中華投信組織系統圖--------------------------- 71
圖4-15 保誠投信組織系統圖------------------------------- 72

參考文獻
中文部份
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資料庫、網路部份
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3. 台灣經濟新報，TEJ Profile總體經濟資料庫。
4. 台灣經濟新報，TEJ下市，管理股票全額交割股資料庫，未調整股價（年）資料。
5. 保誠投信網站(www.pcafunds.com.tw)。
6. 匯豐中華投信網站(www.netfund.com.tw)。
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公開說明書
1. 英國保誠投信系列基金92年年度報告。
2. 保誠理財通證券投資信託基金公開說明書。
3. 保誠理財通二號證券投資信託基金公開說明書。
4. 保誠理財通三號證券投資信託基金公開說明書。
5. 保誠美國高科技證券投資信託基金公開說明書。
6. 保誠電通網證券投資信託基金公開說明書。
7. 保誠歐洲證券投資信託基金公開說明書。
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