臺灣博碩士論文加值系統

就臺灣地區IPOs而言，與各國股市之IPOs相類似，普遍存在承銷價被低估之現象，即存在所謂「新上市蜜月行情」。本篇學位論文係以全數採行公開申購期間IPOs上市後收盤價股價行為作為比較之對象，從IPOs上市後短期超額報酬之大小、IPOs上市後收盤價跌破承銷價之比例以及IPOs上市後股價調整之速度等三個角度，剖析詢價圈購對IPOs上市後股價行為之影響。
根據民國94年1月1日至民國97年9月30日這段期間，台灣地區以詢價圈購制度配售之36檔IPOs，與自民國60年1月1日至民國84年12月31日採行公開申購期間之208檔IPOs進行比較，獲致如下之實證結果：第一、平均短期超額報酬明顯減少；第二、歷經一定之時日，IPOs上市後收盤價跌破承銷價之可能性大為提高；第三、股價調整至均衡價格所需之調整天數明顯縮短。本篇學位論文提出之三個待驗證臆說均得到實證上強而有力之支持。於此可見，詢價圈購確實會對IPOs上市後的股價行為產生舉足輕重之影響。

The thesis posits that the book-building as opposed to the pure public subscription moves up the underwriting price closer to the intrinsic value of the IPOs in Taiwan. It is expected that the stock price behavior of the IPOs in the aftermarket will be affected accordingly. The primary empirical findings with the pure public subscription sub-period as the reference group can be summarized as follows: First, as expected, the magnitude of the average short-term excess returns under the book-building is reduced. Second, as expected, the percentage of the IPOs with a transaction price at the end of a certain listing period falling below the listing price under the book-building is increased. Third, again as expected, the number of transaction days needed for reaching the equilibrium price under the book-building is shortened. All the three proposed hypotheses of the thesis have gained strong empirical support. The thesis therefore concludes that the adoption of the book-building indeed exerts substantial influences on the stock price behavior in the aftermarket for Taiwan’s IPOs.

目 錄
中文摘要 i
Abstract ii
謝 辭 iii
表 次 vi
圖 次 vii
第一章 緒 論
第一節 研究動機 1
第二節 研究主題與目的 2
第三節 研究流程與架構 2
第二章 我國新上市股票承銷制度概述
第一節 我國證券承銷制度之沿革 5
第二節 詢價圈購制度之特色 9
第三章 文獻回顧、分析架構與待驗證臆說
第一節 相關研究之回顧 11
第二節 分析架構之提出 13
第三節 待驗證臆說之建立 16
第四章 實證分析前之準備工作
第一節 實證資料 19
第二節 資料來源 20
第三節 實證方法 20
第五章 實證分析
第一節 短期超額報酬 24
第二節 上市後收盤價跌破承銷價比例 28
第三節 上市後股價調整速度 30
第六章 結 論 33
附錄1公開申購期間之新上市公司彙總表 34
附錄2詢價圈購期間之新上市公司彙總表 41
附錄3 詢價圈購期間上市當日漲跌變動情形彙總表 43
參考書目 45

表 次
表5.1.1未剔除極端值上市後30個交易日平均每日超額報酬彙總表：公開申購vs.詢價圈購 25
表5.1.2已剔除極端值上市後30個交易日平均每日超額報酬彙總表：公開申購vs.詢價圈購 27
表5.2.1跌破承銷價（掛牌價）之累計新上市樣本公司佔各該制度全體新上市樣本公司家數百分比彙總表：公開申購vs.詢價圈購 30
表5.3.1公開申購期間新上市股票上市後90個交易日每日平均短期超額報酬彙總表 32

圖 次
圖1.1 研究流程圖 3
圖3.1 各種承銷制度下承銷價與均衡價之相對位置示意圖 14

中文部分
1.陳軒基、葉秀娟與陳右超(2003)，承銷制度與折價幅度：台灣初次上市櫃股票之實證分析(1980~2000)，證券市場發展季刊，第十四卷第四期：175-198。
2.顏吉利，2004，部分競拍制度、訂價攸關資訊與短期超額報酬—台灣地區新上市股票之實証分析，行政院國家科學委員會專題研究計畫成果報告。
3.顏吉利，2007，社會科學實證方法─附經濟學說明實例。台北市：華泰文化事業股份有限公司。
4.顏吉利，2008，臺灣地區新上市股票股價行為分析：不同股票配售制度下配對比較之實證結果，行政院國家科學委員會專題研究計畫申請書。
5.顏吉利、李見發與陳怡如(2009)，詢價圈購、承銷價格與股價行為：臺灣地區新上市股票之實證分析。第十屆管理學域國際學術研討會論文稿，5月5日。台中縣：朝陽科技大學。

英文部分
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14.Yen, G., Li, J. F. and Chen, Y. J. (2009) “Share allocation mechanism and stock price behavior in Taiwan: IPOs under book-building vs. public subscription,” mimeographed.