臺灣博碩士論文加值系統

本研究旨在探討期貨跨市場差價交易策略，考量同時在不同期貨建立多頭和空頭部位，以消除部分系統性風險，冀獲取穩定之獲利。本研究以台灣期貨市場金融和電子期貨近月契約為研究樣本，期間為2007年11月26日至2010年12月31日，分別以2007年11月26日至2010年6月30日為樣本內參數設定，而2010年7月1日至2010年12月30日為樣本外預測。本文將二契約價值差價交易藉由以共整合檢定與移動平均線以決定多、空頭部位口數和進出場時點。最後，本文考量契約價值差價交易在不同週期下之獲利損失，即日、60分鐘、30分鐘、15分鐘、5分鐘。實證結果顯示，採用共整合法來決定差價組成比例，並搭配 MA 指標作進出場點，在各週期下的電金差價策略皆可以獲得超額報酬。在研究期間，日、60分鐘、30分鐘、15分鐘、5分鐘週期下的最適化，扣除成本後的淨利為538,800、475,800、482,600、491,800、485,800元，在日週期下的獲利為最高；平均每次獲利為179,600、118,950、120,650、122,950、121,450元，仍然是日週期下為最高。在2010年7月1日至2010年12月31日的半年預測期，電金差價在各週期下皆能獲得超額報酬，證明電子期貨與金融期貨的跨商品交易是有效的。

This study employs intramarket spread trading to consider whether it exits futures contract value difference trading strategy by buying one futures and selling another futures. We examine the futures transaction data for both electronic and financial futures contracts in Taiwan futures markets. Our criteria using cointegration and moving average decides what is the proportion of electronic and financial futures contracts and when to enter and exit in cases of frequencies of daily, one hour, half one hour, fifteen minutes, and five minutes intervals. Our results show that moving average enhances profits for futures contract value difference trading strategy on long position for one contract and short position for another contract. In particular, after adjusting cost, it earns the highest profits in the case of one hour frequency comparing other cases of different frequencies. On the other hand, similar results are also found when considering annualized average return per trade. It reaches the rate of return of 177.8% per trade although the successful rate is only ratio of 43%. In the out-of-sample, value difference trading strategy can earns stable profits against partial systematic risk.

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究流程 5
第三節 研究架構 6
第二章 文獻回顧 7
第一節 價差交易 7
第二節 技術分析 13
第三節 共整合 15
第四節 小結 18
第三章 研究方法 19
第一節 單根檢定(Unit Root Test) 19
第二節 共整合檢定(Cointegration Test) 22
第三節 價差交易(Spread Trading) 25
第四節 移動平均線(Moving Average Line) 27
第五節 報酬率計算 31
第四章 實證結果與分析 35
第一節 資料來源 35
第二節 基本敘述統計量 39
第三節 單根檢定(Unit Root Test) 41
第四節 共整合檢定(Cointegration Test) 43
第五節 技術分析最適化 45
第六節 預測期報酬 50
第五章 結論與建議 55
第一節 結論 55
第二節 研究限制與建議 57
參考文獻 60
第一節 中文文獻 60
第二節 英文文獻 63
表目錄
表4-1 台灣股價指數期貨契約規格表 ............................................................. 36
表4-2 研究期間各期期貨保證金金額表 ......................................................... 37
表4-3 各期貨契約在各週期下的敘述統計 ..................................................... 39
表4-4 一階差分後的ADF 單根檢定 ............................................................... 41
表4-5 各週期下的向量誤差修正模型SC最適落後期數決定 ........................ 42
表4-6 電子與金融期貨各週期下的共整合向量 ............................................. 43
表4-7 電子與金融期貨各週期下的共整合關係 ............................................. 44
表4-8 電子期貨在各週期下的最適損益狀態 ................................................. 45
表4-9 金融期貨在各週期下的最適損益狀態 ................................................. 46
表4-10 電金差價組合在各週期下的最佳損益狀態 ....................................... 48
表4-11 A 電金差價各週期下未加計成本的最適化均線報酬率年化表 ....... 49
表4-11 B 電金差價各週期下加計成本的最適化均線報酬率年化表 ........... 49
表4-12 電子期貨在預測期的報酬狀況 ........................................................... 50
表4-13 金融期貨在預測期的報酬狀況表 ....................................................... 51
表4-14 電金差價在預測期的報酬狀況 ........................................................... 52
表4-15 A 電金差價各週期下未加計成本的最適化均線報酬率年化表況 .. 54
表4-15 A 電金差價各週期下加計成本的最適化均線報酬率年化表 .......... 54
VII
圖目錄
圖1-1 研究流程圖 ................................................................................................ 6
圖3-1日週期下的類股期貨與電金差價策略的契約價值走勢圖 ................... 29

中文文獻：
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