臺灣博碩士論文加值系統

隨著台灣資本市場的熱絡，股票市場的選股策略也日漸受到學者及市場投資人的重視。股票市場上出現多樣性的投資風格，充斥著許多不同的選股策略，而散戶投資人期望能以穩健的方式承受較低的風險以獲取較高的報酬。本研究希冀提供投資人不同的投資選擇，使投資人能在股票市場中穩健的獲利。
投資人欲從股票市場中獲取超額利潤，須辨別景氣與股票市場的變動，以利提升投資組合之績效，而股票市場循環有別於總體經濟的景氣循環，本研究採用修正B-B方法，偵測股票市場循環的轉折點，劃分股票市場的多頭及空頭，便於探討產業類股在股票市場循環週期下之報酬表現，且以夏普指數(Sharpe Index)為風險評估指標檢測類股的績效是否能優於加權股價指數的表現。另一方面，檢視金融海嘯期間與金融海嘯後投資績效之差異。
實證結果顯示投資組合持有以每季及每半年較佳，其中選出十檔類股之績效，不僅優於加權股價指數且可獲取超額報酬，以食品工業、橡膠類、汽車工業於所有時期表現最佳；多頭時期不僅每月或每季持有皆能獲利，且空頭時期部分類股有抗跌的效果。最後，建議散戶投資人，春節期間、七月及十二月為進場時機。

With Taiwan’s capital market booming, the various strategies of picking stock are proposed. Individual investors would expect to endure the lower risk and obtain the higher returns. In the present study, we attempt to provide individual investors with various investment options as creating a portfolio. In order to improve the operational performance of the portfolio, they should identify the change in macroeconomic boom and in stock market. The cycle at the stock market is different from the economic cycle, so this study employs the adjusted B-B algorithm to detect the turning-point under the bull and bear market. Furthermore, we examine the performance of the industrial sector in the stock market cycles, and adopt the Sharpe Index to detect whether the individual industrial stocks are superior to the weighted price index of the Taiwan Stock Exchange(TAIEX) .On the other hand, we also investigate whether investing performance are different during the period of the financial tsunami and after the period of the financial tsunami.
Empirical results show that the performance of investment portfolio with holding a quarter and half a year is better. The investing performance of ten individual industrial stocks is not only superior to the weighted price index of the Taiwan Stock Exchange, the investors could also get the excess returns. The investing performances of food, rubber, automotive industries are the best at all periods. The monthly and quarterly excess returns exist during the bull periods and the resilience effect exists during the bear periods. Finally, the individual investors might obtain the excess returns during the New Year holidays, July and December.

目錄
第壹章 緒論 1
第一節、研究背景與動機 1
第二節、研究目的 2
第三節、本文架構 3
第貳章 文獻探討 4
第一節、股票投資風格 4
第二節、股市異常現象 6
第三節、產業月份效果 7
第四節、多空市場循環 8
第參章 研究設計與方法 10
第一節、變數之定義與衡量 10
第二節、股市循環之判別 11
第三節、績效衡量指標 13
第肆章 實證結果 14
第一節、研究期間以及樣本 14
第二節、股票市場的循環週期 16
第三節、績效表現 19
第四節、金融海嘯期間及金融海嘯後 22
第五節、產業之月份效果 24
第伍章 結論與建議 26
第一節、結論 26
第二節、建議 28
參考文獻 29
附錄 32

表目錄
表1、96/07/02後之產業分類 14
表2、台灣股市擴張及收縮期 17
表3、台灣股市多空市場特性 18
表A1、平均報酬 32
表A2、風險績效評估 33
表A3、投資組合報酬 34
表A4、投資組合平均複利報酬 35
表A5、投資組合風險績效評估 36
表A6、擴張期之平均報酬及風險績效評估 37
表A7、收縮期之平均報酬及風險績效評估 38
表A8、金融海嘯期間及金融海嘯後之平均報酬 39
表A9、金融海嘯期間及金融海嘯後之風險績效評估 40
表A10、金融海嘯期間及金融海嘯後之投資組合報酬 41
表A11、金融海嘯期間及金融海嘯後之投資組合平均複利報酬 42
表A12、金融海嘯期間及金融海嘯後之投資組合風險績效評估 43
表A13、投資組合建議彙整 44
表A14、全期間建議類股之複利報酬率 44

圖目錄
圖1、研究流程圖 3
圖2、台灣股市循環 17
圖A1、月份效果 45
圖A2、擴張期之月份效果 46
圖A3、收縮期之月份效果 47
圖A4、金融海嘯期間之月份效果 48
圖A5、金融海嘯後之月份效果 49

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