共同基金為國人常見的理財工具，而定期定額由於單筆投資門檻不高，因此較容易被投資人接受。本研究主要在比較基金投資在定期定額與整筆投資的情況下，績效是否會有差異。此外我們採用不同計價幣別的境外基金，探討匯率風險是否會對基金投資有所影響。本研究利用2006年1月至2013年12月之美元計價境外基金250檔、歐元計價境外基金200檔及英鎊計價境外基金21檔，蒐集每月的淨值，並設定不同投資期限，包括一年、三年、五年及八年。再利用這些淨值月資料，分別計算定期定額與整筆投資的持有期間年化報酬，並透過匯率將原幣別轉換為台幣，再次計算定期定額與整筆投資的持有期間年化報酬，以比較在考量匯率風險下，兩者投資方式是否有差異。最後利用迴歸分析，探討基金月報酬與基金標準差，對不同投資期間的基金持有年化報酬有無影響。實證結果如下：
一、 不論在有無考量匯率風險的條件下，短期投資期間整筆投資績效優於定期定額。
二、 無論有無考量匯率風險、幣別、期間、投資方式及波動度分組下，基金的月報酬，皆顯著正向影響基金持有期間之年化報酬率。

關鍵字：定期定額，整筆投資，匯率風險

Mutual fund is a common tool for people to invest. Because dollar-cost averaging has the feature of lower amount needed to invest, it is easily accepted by investor. The main of this research is to find the performance of mutual fund whether has difference between dollar-cost averaging and lump sum investing or not. Besides, we adopted foreign mutual funds with different settlement currency to explore the effect of foreign risk to mutual fund investing. This research use foreign mutual fund including denominating in USD with 250 funds, EUR with 200 funds and GBP with 21 funds in the period from 2006/1 to 2013/12, and gather every month’s net asset value with different period of investment including one, three, five and eight years to calculate holding period annualized return in dollar-cost averaging and lump sum investing for comparing the difference between two techniques. In the end, we use regression analysis to find the effect of fund’s monthly return and standard error on holding annualized return with different period of investment. There are some results we concluded: 1. No matter foreign risk has concerned , dollar-cost averaging has better performance than lump sum investing in investment of short-term period. 2. In general, fund’s monthly return has positive effect on holding period annualized return without any consideration such as foreign risk, kinds of currency, period of investment, what techniques we use and sorting by volatility.


Key words: dollar-cost averaging, lump sum investing,exchange risk

摘要 i
Abstract ii
致 謝 iii
目 錄 iv
表目錄 v
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第二章 文獻探討 6
第一節 境外基金介紹 6
第二節 定期定額與整筆投資文獻探討 10
第三章 研究方法與設計 13
第一節 資料與來源 13
第二節 研究設計 13
第三節 迴歸分析 16
第四章 實證結果 17
第一節 勝率分析 17
第二節 迴歸分析-不以波動度劃分 19
第三節 迴歸分析-以波動度劃分 21
第五章 結論與建議 28
第一節 結論 28
第二節 建議 29
參考文獻 30
附錄 32

一、國內文獻
李憲良(2005) 共同基金在不同的投資模式下投資效益之研究—以定期不定額、定期定額及單筆投資為研究，實踐大學企業管理研究所碩士論文。
黃麗娜(2010) 國內股票型基金投資效益比較─研究定期定額、單筆投資及定期不定額之投資方式 國立臺北大學／國際財務金融碩士在職專班碩士論文。
周麗娟、林靖中、陳勝源(2003-12) 未預期匯率變動對股票報酬率及波動性之影響，國立臺北商業技術學院財務金融系期刊論文。頁613-639
蔡旻珊(2008) 市場風險、利率風險及匯率風險與台灣股票市場報酬之關聯性分析 ，臺北大學經濟學系學位論文。
劉偉健(2005) 共同基金投資方法之比較：定期定額與單筆投資，亞洲大學國際企業學系碩士論文。
董慶輝(2009) 定期定額與總額投資策略績效之比較：以主動型與被動型基金為實證對象，國立中正大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。
朱盈儒(2011) 定期定額與整筆投資績效之比較，逢甲大學財務金融學所碩士論文。

一、國外文獻
Leggio, K. B. & Lien, D. (2003). An empirical examination of the effectiveness of dollar-cost averaging using downside risk performance measure. Journal of Economics and Finance, 27, 2 日-223.
Rozeff, M. S. (1 994). Lump-sum investing versus dollar-averaging. The Journal of Portfolio Management, 4, 45-50.
Williams, Richard E. and Peter W. Bacon, 1993, Lump Sum Beats Dollar-Cost Averaging, Journal of Financial Planning, April, Vol. 6, NO.2, pp. 64.

二、網路資料
維基百科
MBA智庫百科