臺灣博碩士論文加值系統

投資大眾對於理財的需求與日俱增，並同時嘗試以各種理財工具，獲取更優渥之物質生活，基金具有平均分攤風險的特性，即時投資人只擁有小額之資金，也可投資於基金，加上在具有相關金融背景經理人之專業操作之下，對於投資大眾而言，「基金」不外乎是一項熱門之投資理財工具之一。
但受於景氣與國際情勢之影響，以2007年為開端陸續出現各種影響股票市場之事件 (如2007年美國次級房貸引發的金融危機與2010年的歐債危機等) 發生，基金仍無法避免景氣震盪，以及國際局勢等因素所帶來之虧損，該如何選擇才能擁有投資效益極大化之正確投資策略？
本研究建構2005年至2015年共計124檔國內股票開放型基金之實證資料。首先，納入風險等重要變數，運用資料包絡分析法 (Data envelopment analysis, DEA) 建構基金之綜合性指標。其次，將傳統績效指標 (Sharp指標、Treynor指標、Jensen指標) 以及景氣領先指標進行相關性連結，再分別與綜合性指標探察彼此間之連動情況。最後，建構panel data以基金淨值作為衡量基金績效的代理變數，進一步驗證績效之決定因素是否受傳統、領先或綜合性指標之影響，實證模型亦加以考量總體環境變數、基金特性等多元變數。
實證結果發現，績效決定因素偏重於基金規模、系統風險、環境變數、OTE、傳統績效指標以及領先指標中的股價指數、製造業存貨量指數、實質貨幣供給額以及核發建照面積為顯著變數。

The financial demand of investors increase steadily, and they try to use different tools to invest to acquire material life more generous. The fund has the capability of risk dispersion, fund manager can operate professional, and for investors, fund is one of popular financial tools.
But by the impact of the economy and the international situation, in 2007 the stock market impact of the emergence of various events, (Such as in 2007, subprime mortgage crisis and debt crisis in 2010, etc.) Although fund has the capability of risk dispersion, it still can’t avoid facing the loss. How to choose the investment to have the right investment strategy and get great benefits?
We construct stock mutual funds data during 2005~ 2015 to analyze. First, we use DEA to assess stock mutual funds performance. Second, we test relationship between traditional indicator (Sharp index, Treynor index, Jensen index) and leading indicator, and than individual test relationship with overall technology efficiency. Finally, we use NAV to measure fund performance as proxy variable and use panel data to explore determinants including environment variables, fund variables and so on.
The empirical results show that fund performance determinants focus on fund size, Beta coefficient, environment variables, overall technology efficiency, traditional indicators and leading indicators which Stock price index, Index of producer’s inventory, M1B, Building permits with significant impact on fund performance.

目錄
摘要.........................................................I
Abstract...................................................III
誌　謝.................. ....................................IV
目錄.........................................................V
表目錄..................................................... VII
圖目錄..................................................... IX
第一章　緒論..................................................1
第一節　研究背景與動機.........................................1
第二節　研究目的..............................................4
第三節　研究架構..............................................6
第二章　文獻回顧..............................................8
第一節　運用DEA評估基金績效之文獻.................. ............8
第二節　運用總體經濟指標之文獻................................13
第三節　共同基金績效歸因之文獻................................18
第三章　研究方法............................................22
第一節　樣本與資料來源.................................... ..22
第二節　研究模型............................................29
第三節　建立實證模型.........................................39
第四章　實證結果............................................41
第一節　敘述性統計..........................................41
第二節　相關性檢定..........................................43
第三節　最適實證模型之選定...................................53
第四節　各項影響因素與基金績效之實證分析......................54
第五節　OTE、傳統指標與領先指標之比較分析.....................58
第五章　結論與建議..........................................63
第一節　研究結論............................................63
第二節　研究建議............................................65
參考文獻...................................................66
表目錄
表1-1 2015年12月底境內基金統計資料...........................2
表2-1　運用DEA評估基金績效之相關國內外文獻.................. ...11
表2-2　運用總體經濟指標之相關國內外文獻........................16
表2-3　基金績效歸因之相關國內外文獻............................20
表3-1 DEA投入及產出變數定義說明.................. ...........24
表3-2 皮爾森相關係數檢定- DEA變數............................25
表3-3 DEA投入及產出基本統計量表..............................25
表4-1 全樣本敘述性統計......................................42
表4-2 傳統指標與領先指標相關性檢定－全樣本.....................43
表4-3 傳統指標與領先指標相關性檢定－其他類型...................44
表4-4 傳統指標與領先指標相關性檢定－中小類型...................45
表4-5 傳統指標與領先指標相關性檢定－科技類型...................45
表4-6 傳統指標與領先指標相關性檢定－一般股票類型...............46
表4-7 OTE與傳統指標相關性檢定－全樣本.........................47
表4-8 OTE與傳統指標相關性檢定－其他類型.......................47
表4-9 OTE與傳統指標相關性檢定－中小類型.......................48
表4-10 OTE與傳統指標相關性檢定－科技類型......................48
表4-11 OTE與傳統指標相關性檢定－一般股票類型...................49
表4-12 OTE與領先指標相關性檢定－全樣本.................... ....50
表4-13 OTE與領先指標相關性檢定－其他類型.......................50
表4-14 OTE與領先指標相關性檢定－中小類型.......................51
表4-15 OTE與領先指標相關性檢定－科技類型.......................51
表4-16 OTE與領先指標相關性檢定－一般股票類型....................52
表4-17 最適Panel Data實證模型檢定結果.................... .....53
表4-18 全樣本、其他類型、中小類型實證估計結果...................59
表4-19 科技類型、一般股票類型實證估計結果.......................61
圖目錄
圖1-1 研究流程圖..............................................7
圖3-1　最適模型選取流程圖......................................38

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