臺灣博碩士論文加值系統

本文所定義之連假，是指台灣連續放三天及三天以上之國定假日，即股市停止交易達三天及以上的假日。本研究針對台灣加權股價指數、三大權值類股與三大權值個股，探討在連假前後是否存有異常報酬效應產生，採樣樣本是最近十年。研究結果發現：台灣加權股價指數、三大權值類股與三大權值個股，在連假附近的前後期間，普遍存在有顯著的正向超額報酬。至於股價反映的形式，則是大同小異十分類似，就是連假過後有比連假前更高的正向超額報酬。再者，以台灣加權股價指數為例，在扣除正常日報酬後，連假前後三天共六日的累積超額報酬達到1.29%。這個結果在扣除日息與交易成本後，仍然太高。因此本研究得到的結果，比較支持台灣股市不具效率性的假說。投資人在連假前三日買進連假後三日賣出，將可獲得顯著的投機利潤。

In this research, a holiday refers to a legal holiday of three or more consecutive days. The stock market is closed on holidays normally. In this empirical study, the holiday effect is examined. That is, it is investigated that if there are abnormal returns around the holidays in Taiwan Stock Market. The samples are the Taiwan Stock Market Index, the three largest industry indexes and the three largest stocks in those industries. Sample periods are recent ten years.

Results show that the seven samples have similar price behaviors in holiday effect patterns. Precisely, they have small abnormal returns during the nearest three days periods before the holidays, and large abnormal returns during the nearest three days periods after the holidays. The six-day accumulated abnormal returns are large enough to offer a challenge to the market efficiency. For instance, after deduct the normal daily returns, the six-day accumulated abnormal return around the holidays is 1.29% on the average for the Taiwan Stock Market Index. The value is still too large even after considers the relatively low transaction costs and low interest rates in Taiwan. Therefore, it is argued that the profits of speculation around holidays are available for general investors in Taiwan.

目 錄
中文摘要 ………………………………………………………………………I
英文摘要……………………………………………………………….………II
致謝… ………………………………………………………………………. III
目錄 …………………………………………………...………….….………IV
表目錄 ……………………………………………...………………..………VI
圖目錄 ………………………………………………..………………………VII
第一章 緒論 ………………………………………………..…………………1
第一節 研究背景與動機 ……………………..………………..……1
第二節研究目的 …………………………………………..………2
第三節 研究架構及流程 ………………………….……..…………3
第二章 文獻探討………………………………………………………………5
第一節 國外研究 ………………………….………….………..……5
第二節 國內研究 ……………………………...…………………12
第三節 連假效應的成因 …………………..………………...……24
第三章 研究設計 ……………………………………..……………..………30
第一節 研究範圍及對象 …………..………….………..…….……30
第二節 變數定義………... …………………………………………30
第三節 研究限制 ………………………………………………..…32
第四章 實證分析 ………………………………………………………… 33
第一節 敘述統計量……….…..…………………………………… 33
第二節 實證結果……………………………………………………37
第五章 結論與建議 …………………………………………....……………46
第一節 結論 …………………………………..……………………46
第二節 建議 ………………………………………………………48
參考文獻 …………………………………………………………………… 49
中文部分…………………………………………………………… 49
英文部分…………………………………………………………… 53


表 目 錄
表4.1 本研究自變數日報酬之敘述統計量……………..…………………33
表4.2 本研究得到之正常日報酬…………. ………………………………38
表4.3 台灣加權股價指數連假效應之檢定 ………………………………39
表4.4 電子類股指數連假效應之檢定…… …………………….…………40
表4.5 金融類股指數連假效應之檢定 ……………………...…………… . 41
表4.6 塑化類股指數連假效應之檢定……. ………….……………………42
表4.7 台積電連假效應之檢定……….……………...………………………43
表4.8 國泰金連假效應之檢定………………………………………………44
表4.9 台塑連假效應之檢定…………………………………………………45


圖 目 錄
圖1.1研究架構 ………………………………………………………………4
圖3.1連假前後天數示意圖 …………………………………………………31
圖4.1台灣加權股價指數10年走勢..…………………………………………34
圖4.2 電子類股指數10年走勢.………………………………………………34
圖4.3金融類股指數10年走勢………………………………..………………35
圖4.4塑化類股指數10年走勢…………………………………………..……35
圖4.5台積電10年走勢 ………………………………………………………36
圖4.6國泰金10年走勢…………………………………………………..……36
圖4.7台塑10年走勢….……………………………….………………………37
圖4.8台灣加權股價指數連假前後之AR平均值………………………….…39
圖4.9電子類股指數連假前後之AR平均值 ………………………………40
圖4.10金融類股指數連假前後之AR平均值 ………………………………41
圖4.11塑化類股指數連假前後之AR平均值………………………………42
圖4.12台積電連假前後之AR平均值 ………………………………………43
圖4.13 國泰金連假前後之AR平均值…………………………………….…44
圖 4.14台塑連假前後之AR平均值…………………………………………45

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中文部分
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