臺灣博碩士論文加值系統

不動產投資信託 (Real Estate Investment Trust ,簡稱REITs)在國際市場已經越來越成熟，尤其以美國是最早發展出REITs市場，制度與實務亦是最成熟的國家。REITs所扮演的投資角色為置於投資組合中，可降低該投資組合風險，並提高投資組合報酬，眾多文獻對於REITs特性作研究探討，但尚未有共同明確的結論，REITs是否與股市之間具有關聯，或者具有抗跌效果、分散風險等，在過去文獻中，大部分使用REITs指數為研究樣本，未考慮到REITs指數是由不同資產種類所組成。
本研究利用GARCH模型與GJR-GARCH模型，實證檢驗美國不同資產類型REITs波動是否具有不對稱。實證顯示，權益型REITs十六種資產種類，有療養院、工業廠房、混合型、辦公大樓及購物中心等五種資產種類，具有抗跌特性；另外，多元化、自營買賣、零售業、特殊類型建築及自助倉儲等五種資產種類，具有顯著正向槓桿效果，表示與股票市場相似，當股價下跌時，其波動會加劇，無法表現出抗跌效果。

REITs in the international market has become increasingly mature, particularly in the United States was among the first to develop the REITs market, procedures and practices is the most mature countries. REITs played the investment role in order to place in the portfolio and can reduce the portfolio risk and enhance portfolio returns, many literature for REITs features for study, but are not common a clear conclusion, REITs with the stock market between association, or has a defensive effect of risk diversification, and many in the literature, most of the REITs index sample for the study, not taking into account the REITs index by different types of asset composition.
This research applied GARCH model and GJR-GARCH model to examine whether the asymmetric volatility and the defensive characteristics of property-type REITs. Empirical results show that 16 kinds of asset classes of equity REITs, nursing homes, industrial plants, hybrid, office buildings and shopping centers, five asset classes, with defensive characteristics; In addition, diversified, the trading Free Standing, retail, specialty and self-storage, the five asset classes, has a significant positive leverage effect, said the stock market, when prices decline, the volatility will be increased, cannot show the defensive effect.

目錄
摘要 I
Abstract II
誌謝 III
目錄 IV
表目錄 V
圖目錄 V
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第二章 文獻回顧 5
第一節 REITs介紹與相關文獻 5
第二節 權益型REITs資產種類概況 10
第三節 波動不對稱相關文獻 16
第三章 研究方法 19
第一節 單根檢定 19
第二節 最適落後期數選取 21
第三節 ARCH 模型檢定 22
第四節 GARCH模型檢定 23
第五節 GJR-GARCH模型檢定 24
第四章 實證結果與分析 26
第一節 資料來源描述 26
第二節 資料之簡單統計量與單根檢定 27
第三節 AR模型檢定 28
第四節 自我迴歸條件異質變異數模型分析(ARCH Model) 32
第五節 GARCH與GJR-GARCH模型 34
第五章 結論與建議 41
第一節 結論 41
第二節 建議 44

表目錄
表2-1 美國REITs類型近年概況表 6
表2-2 REITs類型特性比較分析表 7
表2-3 美國金融市場投資報酬概況分析表 9
表2-4 預期權益型REITs資產種類波動特性 14
表2-5 美國權益型各資產種類之REITs指數 16
表4-1 資料之簡單統計量與單根檢定 28
表4-2 各資產種類平均數迴歸式(AR模型)的決定 30
表4-3 各資產種類之ARCH效果檢定 31
表4-4 ARCH模型的估計結果 33
表4-5 GARCH與GJR-GARCH模型的估計結果 38
表4-5 GARCH與GJR-GARCH模型的估計結果(續) 39
表4-5 GARCH與GJR-GARCH模型的估計結果(續) 40
表5-1 美國權益型REITs資產種類之波動總表 43

圖目錄
圖1-1 研究流程圖 4
圖4-1 道瓊指數走勢圖 27

ㄧ、中文部份
1.王玟惠（2007）。物價上漲與失業率對不動產投資信託報酬之影響。未出版碩士論文，靜宜大學財務金融學系，台中。
2.吳秋璇、陳品橋、吳嘉欽、劉宗盛(2005)。REITs不動產投資信託。高寶國際出版。
3.陳世恭（2007）。美國股票市場及房地產價格對不動產投資信託(REITs)影響之研究。未出版碩士論文，靜宜大學財務金融學系，台中。
4.蔡怡純、陳明吉（2007）。台北地區不動產價格波動與蛛網理論。台灣土地研究。10卷（2），1-12。
5.蔡怡純、陳明吉（2008）。台北地區不動產價格波動之不對稱性探討。住宅學報，17卷（2），1-11。
6.廖偉真、雷立芬（2010）。不同樣本頻率之股市波動性探討-GARCH、TGARCH與EGARCH之比較。台灣銀行季刊。61卷（4），294-307。

二、英文部份
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