臺灣博碩士論文加值系統

　　　　　　　　　　　　　　摘　要
　　本研究以玉山金控近五年的財務報表為基礎，透過股東權益現金流量法預測玉山金控的股價，同時求算出玉山金控超額報酬率及經濟附加價值，並對玉山金控作簡易財務分析。
　　本文以股東權益現金流量評價模式算出玉山金控2009年之企業價值約為每股18.06元，同時研究發現股價受權益資本成本率所影響，且權益資金成本率與股價呈反向變動關係，故權益資金成本率愈大則股價愈小。

Abstract

This research is carried out by using Case Study Method. The corporate　valuation by Equity Cash Flow Method (ECF) is based on the recently five　year’sfinancial statements of “E.SUN Financial Holdings”. At the same time, by　analyzing the company’s simple financial reports to calculate Excess Return　Rate and Economic Value Added.

By using the Equity Discounted Cash Flow Method, the research valued the　shares of the company at NT18.06 per share in 2009. This showed that the　valuation model was affected by the equity cost of capital. The　equity cost of capital has an inverse relationship to the stock price, We find the higher the equity cost of capital , the lower the stock price of the company.

　　　　　　　　　　　　　　　目錄

第一章 緒論……………………………………………………………………………1
第一節 研究動機…………………………………………………………………3
第二節 研究目的…………………………………………………………………4
第三節 研究架構…………………………………………………………………5

第二章 文獻回顧
第一節 理論說明…………………………………………………………………6
第二節 國內相關文獻…………………………………………………………..14
第三節 國外相關文獻…………………………………………………………..17

第三章 個案描述與經營概況
第一節 公司組織………………………………………………………………..19
第二節 玉山金控經營、投資計畫與優勢……………………………………..28
第三節 金融產業目前環境與未來趨勢………………………………………..34

第四章 研究方法
第一節 研究步驟……………………………………………………………….38
第二節 自由現金流量計算…………………………………………………….39
第三節 估計資金成本………………………………………………………….42
第四節 財務比率分析………………………………………………………….47
第五節 超額報酬分析………………………………………………………….48
第六節 經濟附加價值………………………………………………………….51

第五章 實證分析
第一節 評價結果……………………………………………………………….54
第二節 超額報酬率分析……………………………………………………….59
第三節 經濟附加價值分析.................................................................................63
第四節 財務比率分析.........................................................................................66

第六章 結論………………………………………………………………………….68
參考文獻……………………………………………………………………………….70

　　　　　　　　　　　　　　　表目錄

表3-1　玉山金控基本資料表(2008年)……………………………………………..20
表3-2　玉山金控經營團隊………………………………………………………….23
表3-3　玉山金控主要股東………………………………………………………….24
表3-4 玉山金控信用評等表(2008年)…………………………………………….25
表4-1 Copeland, Koller, and Murrin評價金融業之自由現流量公式……………40
表4-2 2004年-2008年政府國庫券發行利率表………………………………….43
表4-3 風險係數表…………………………………………………………………44
表4-4 市場報酬表…………………………………………………………………45
表4-5 權益資金成本(Ke)…………………………………………………………46
表4-6 按超額報酬率與再投資率可區分為四類公司…………………………...49
表5-1 2004年-2008年各期自由現金流量表……………………………………54
表5-2 2004年-2008年各期成長率計算表………………………………………55
表5-3 2009年後各年度股東權益現金流量表…………………………………..56
表5-4 玉山金控收盤平均指數…………………………………………………...57
表5-5 敏感度分析之預測股價…………………………………………………...58
表5-6 玉山金控近五年年超額報酬率分析……………………………………...59
表5-7 超額報酬與投資策略分析………………………………………………...60
表5-8 玉山金控2004年-2008年再投資率……………………………………..61
表5-9 玉山金控各年度投資報酬分析…………………………………………..61
表5-10 玉山金控各年度經濟附加價值求算實證分析表………………………..65
表5-11 玉山金控2004年-2008年財務分析……………………………………..67

　　　　　　　　　　　　　　　圖目錄

圖1-1 研究架構流程………………………………………………………………5
圖3-1 組織結構…………………………………………………………………...21
圖3-2 玉山金控公司與其子公司組織關係圖…………………………………...22

附表
附表1 玉山金控2004年資產負債表……………………………………………73
附表2 玉山金控2005年-2008年合併資產負債表……………………………..74
附表3 玉山金控2004年-2008年合併損益表…………………………………..75

參考文獻:
(一) 國內文獻
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