臺灣博碩士論文加值系統

近年來，投資國外市場已成為投資人的一種選擇，其中又因美國、英國、法國、德國、日本、義大利及加拿大等已開發國家具有較健全的資本市場而受到重視；連帶的，這些國家的資本市場是否具有效率也成為亟需探討的研究主題。本文根據Rouwenhorst(1998)在歐洲12個國家市場發現股票皆具有價格持續的現象，希望以「動能投資策略」之理論架構為主，以七個國家主要交易所掛牌交易股票為標的，尋找出各國市場的訊息反應程度及規律性，並進一步探討動能效果是否會在不同公司規模下而有所差異；在考慮產業因素後，動能效果是否較為強烈。
經實證分析與討論後，本研究獲得下列幾點結論：
本文將Rouwenhorst(1998)研究期間1980年至1985年延升為1974年至2000年，同時加入美國、加拿大及日本為研究對象，研究結果發現，除日本外，各國皆具有動能效果，表示在較長的研究期間下，動能效果一直且普遍存在於各國。各國在根據過去12個月報酬高低形成投資組合並持有3個月的動能投資策略報酬最高，其中又以加拿大動能投資策略報酬較其它國家高。
在公司規模中立下的動能效果方面發現，發現小規模公司具有較強烈之動能效果，但動能效果並不僅存在於小規模公司。
各國在產業中立下形成動能投資策略大多仍能獲取正報酬，但將各產業下動能投資策略所獲得之報酬平均並與個股動能投資策略報酬比較後，發現各國平均產業中立下動能投資策略報酬均急劇下降，產業因素可能能夠解釋一部份的動能效果，但不是動能投資策略獲利主要來源。

目 錄
目 錄 Ⅰ
表 目 錄 Ⅲ
圖 目 錄 Ⅳ
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 論文架構 3
第二章 相關文獻探討 5
第一節 反向投資策略與動能投資策略 5
第二節 動能投資策略獲利來源相關研究 8
第三節 產業對股價持續性效果的研究 10
第三章 研究方法 11
第一節 研究假設 11
第二節 研究流程 13
第三節 研究期間、對象和資料來源 14
第四節 研究方法 15
第四章 實證結果與分析 19
第一節 動能投資策略之報酬分析 19
第二節 公司規模中立下之動能投資策略報酬分析 28
第三節 產業中立下之動能投資策略報酬分析 31
第五章 結論與建議 36
第一節 結論 36
第二節 建議 36
附 錄 38
參 考 文 獻 39

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